近期,，股市連續(xù),、大幅調(diào)整給資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展帶來重大考驗(yàn)，但可以確信的是,，健全多層次資本市場(chǎng)體系,、大力發(fā)展直接融資的政策方向沒有變化，提高直接融資比重的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)也沒有改變,。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下,，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、內(nèi)生動(dòng)力增長(zhǎng)離不開資本市場(chǎng)的助力,，這將給多層次資本市場(chǎng)發(fā)展帶來重大機(jī)遇,，也內(nèi)在地要求資本市場(chǎng)必須平穩(wěn)健康運(yùn)行。
《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出,，健全多層次資本市場(chǎng)體系,，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng),，提高直接融資比重,。《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》提出,，促進(jìn)直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展,，提高直接融資比重，防范和分散金融風(fēng)險(xiǎn),。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,、培育創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新“新引擎”、金融體制改革等多角度分析,，大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng),、提高直接融資比重對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有系統(tǒng)重要性。
大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng),，推進(jìn)融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型可有效緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的融資難,、融資貴等瓶頸問題，可為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“雙引擎”提供有力的金融支持,。長(zhǎng)期以來,，我國(guó)融資結(jié)構(gòu)過于依賴銀行信貸間接融資，金融資源在企業(yè)間配置不均甚至錯(cuò)配,。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代,，這種融資模式發(fā)揮了集中力量辦大事的效應(yīng)，推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,，但在完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期,，我國(guó)目前間接融資比重過高的融資模式顯露出資金不能有效流動(dòng)、資源配置效率低,、資金價(jià)格信號(hào)不靈敏,、國(guó)有企業(yè)對(duì)資金價(jià)格不敏感等弊端，大力發(fā)展直接融資則可有效解決這些難題,。從歐美成熟市場(chǎng)來看,，一個(gè)完善的直接融資體系可充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的晴雨表、孵化器功能,，有效促進(jìn)資金等重要生產(chǎn)要素的流動(dòng),、分配、定價(jià),，實(shí)現(xiàn)資源市場(chǎng)化配置,。
大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)可有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。一方面是存量的整合,，可通過并購(gòu)重組等手段整合,、盤活經(jīng)濟(jì)存量,，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，推進(jìn)中國(guó)重工業(yè)化進(jìn)程的加速完成,，另一方面是增量的培育,，可通過柜臺(tái)市場(chǎng)、新三板,、創(chuàng)業(yè)板等交易市場(chǎng)以及天使投資,、風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資等各類投資基金實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),，培育和促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,。
《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》提出，到2020年,，基本形成結(jié)構(gòu)合理,、功能完善、規(guī)范透明,、穩(wěn)健高效,、開放包容的多層次資本市場(chǎng)體系?？梢灶A(yù)期,，資本市場(chǎng)的廣度和深度將得到極大地拓展，資本市場(chǎng)制度將得到進(jìn)一步完善,。目前,，無論是從規(guī)模、占GDP比重還是體系的完備性上來看,，我國(guó)資本市場(chǎng)還有較大發(fā)展空間,。A股市場(chǎng)總市值僅相當(dāng)于GDP的70%左右，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于著名投資人巴菲特所說的資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)1:1到1:2的對(duì)應(yīng)關(guān)系,，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)150%的水平。
當(dāng)然,，資本市場(chǎng)要夯實(shí)長(zhǎng)期向好的發(fā)展勢(shì)頭,，發(fā)揮推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用，還需要大力推進(jìn)制度改革,、交易規(guī)則和工具創(chuàng)新,、提高突發(fā)事件應(yīng)急能力。暴漲暴跌都是股市非理性的表現(xiàn),，股市連續(xù)下跌往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)融資功能喪失,，不僅有礙資本市場(chǎng)本身發(fā)展，也不利于發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能,。隨著未來資本市場(chǎng)進(jìn)一步國(guó)際化,、專業(yè)化,、市場(chǎng)化，發(fā)展中面臨的各種突發(fā)事件,、“黑天鵝”事件可能增多,，要求社會(huì)各界齊心協(xié)力，呵護(hù)資本市場(chǎng)發(fā)展,，守住不發(fā)生系統(tǒng)性,、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，使資本巿場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展大格局中充分發(fā)揮應(yīng)有的作用,。