隨著各項穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn),，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,，銀行體系流動性保持充裕,。目前我國的貨幣供應(yīng)量已經(jīng)較大,，銀行放貸意愿有所改善。下一步,，為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力,，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健基調(diào),，并可能會更側(cè)重于“更加精準(zhǔn)有效地實施定向調(diào)控和相機調(diào)控,，防范和化解風(fēng)險，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”——
“總體來看,，金融和經(jīng)濟一樣,，在逐步企穩(wěn)回升?！?月14日,，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成對今年6月和上半年金融數(shù)據(jù)做出了這樣的評價。在央行連續(xù)降準(zhǔn)降息,，以及其他一系列穩(wěn)增長措施推出之后,，工業(yè)增加值、進出口等經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始回升,，社會融資規(guī)模,、M2等金融數(shù)據(jù)也在4月份“觸底”之后連月回升。盛松成認(rèn)為，隨著各項政策效果的逐步顯現(xiàn),，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,，銀行體系流動性保持充裕。
各方較為關(guān)注的企業(yè)融資成本也在上半年出現(xiàn)下行,。截至今年6月,，企業(yè)整體融資成本為6.32％，比上年末下降68個基點,，比去年同期下降85個基點,。
下一步，貨幣政策仍將維持穩(wěn)健基調(diào),，但會更加注重實施更加精準(zhǔn)有效的調(diào)控方式,，以應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，把握好穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡點,。
信貸需求穩(wěn)步回升
今年6月,，新增人民幣貸款1.28萬億元，社會融資規(guī)模增量1.86萬億元,，均高于市場預(yù)期,。
交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健認(rèn)為，當(dāng)月新增貸款環(huán)比上升較多,，既有銀行在半年末加大信貸投放的因素,，也反映了實體經(jīng)濟信貸需求有一定好轉(zhuǎn)。
在前期加快推進重大項目,、允許對在建平臺項目進行后續(xù)融資等穩(wěn)增長措施帶動下,，企業(yè)信貸需求有所回升，6月非金融企業(yè)新增中長期信貸3176億元,，較上月多628億元,，較去年同期多490億元；受房地產(chǎn)市場回暖的影響,，居民戶中長期貸款保持多增,，當(dāng)月新增額達(dá)2941億元，較上月多878億元,。
從數(shù)據(jù)上看,，6月社會融資規(guī)模比去年同期有所減少。盛松成表示,，這其中有地方債置換的因素,。光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高分析，地方政府債務(wù)置換過程中,，部分社會融資轉(zhuǎn)變?yōu)榈胤秸畟?。為消除此影響,，?月6984億元地方政府債券凈融資額，與當(dāng)月社會融資加總,，共計為2.56萬億元,，與去年同期的2.10萬億元社會融資規(guī)模相比，增加4543億元,。
在信貸與社會融資擴張的推動下,，6月M2同比增長11.8%，增速較上月回升1.0個百分點,。盛松成認(rèn)為,，M2增速從4月份的歷史低點10.1%逐月回升，和連續(xù)降準(zhǔn),、降息增加實體經(jīng)濟融資需求有較大關(guān)系：降息引導(dǎo)市場利率下行,，刺激了貸款需求；降準(zhǔn)提高了貨幣乘數(shù),，增加了貨幣供給,，并引導(dǎo)銀行提高放貸意愿。
央行提供的數(shù)據(jù)顯示,，今年2月至6月,，貨幣乘數(shù)連續(xù)4個月上升，從2月的4.21上升到6月的4.62,。而銀行的超額儲備率則出現(xiàn)下降,，4月超儲率為3.27％，6月則下降至2.51％,。在降準(zhǔn)的背景下,，超儲率的下降體現(xiàn)了銀行放貸意愿的明顯提升。
盛松成表示,，除此之外,，各項貸款同比多增，增加了派生存款,，以及6月財政存款減少較多,，都是導(dǎo)致M2連續(xù)回升的原因。他說,，今年以來，我國積極財政政策逐漸乏力,，財政支出增加,，導(dǎo)致財政存款相應(yīng)減少，間接增加了一般存款,。今年6月份,，財政存款新增1300億元,，較上月減少2552億元。
融資成本有所下降
目前,，在經(jīng)濟依然面臨下行壓力的情況下,，企業(yè)融資成本能否下降，仍是各界普遍關(guān)注的問題,。
自去年11月以來,，央行已4次降息，累計下調(diào)金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率1.15個百分點,。在連續(xù)降息的作用下,，我國新發(fā)放貸款利率持續(xù)下降。央行數(shù)據(jù)顯示,，截至6月,，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.97%，比上年末下降64個基點,，比上年同期下降101個基點,。其中，大型企業(yè)貸款利率為5.08%,，中型企業(yè)為5.86%,，小型和小微企業(yè)為6.48%，分別比上年末下降70個,、64個和66個基點,，分別比上年同期下降102個、79個和93個基點,。
同時,，降息也引導(dǎo)市場利率穩(wěn)中有降。截至7月9日,，7天回購利率為2.57％,，比上年同期下降120個基點；3個月Shibor為3.18％,，比上年同期下降157個基點,；另外，5年,、7年,、10年國債到期收益率分別明顯下行，余額寶收益率也出現(xiàn)回落,。
據(jù)盛松成介紹,，隨著貸款利率和市場利率回落，企業(yè)融資成本也持續(xù)下降,。央行借助社會融資規(guī)模全面評估了實體經(jīng)濟通過貸款,、債券,、股票等各類金融工具融資的綜合成本。截至今年6月,，企業(yè)整體融資成本為6.32％,，比上年末下降68個基點，比去年同期下降85個基點,。
除了降息之外,，監(jiān)管加強帶來的表外融資萎縮也有利于融資成本下降。盛松成表示,，隨著監(jiān)管力度加大,，金融機構(gòu)大量表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表內(nèi)，這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整可以在一定程度上減少融資風(fēng)險,，縮短融資鏈條,，避免層層加碼，從而有利于降低融資成本,。
盛松成特別指出,，目前來看，小微企業(yè)的融資成本確實相對較高,，但這其中有銀行等金融機構(gòu)為小微企業(yè)融資成本較高,，并需承擔(dān)更高風(fēng)險等因素。而且,，從今年的情況來看,，不同規(guī)模企業(yè)的融資成本都出現(xiàn)了不同程度的下降，小微企業(yè)降幅要高于大中型企業(yè),。
另外,，從貸款增速來看，小微企業(yè)面臨的融資環(huán)境也有所改善,。6月末,，小微企業(yè)貸款余額同比增長14.5%，高于大中型企業(yè)貸款增速,，也高于各項貸款平均增速,。小微企業(yè)貸款約占企業(yè)貸款的30.1％，比去年同期高0.8個百分點,。
側(cè)重實施精準(zhǔn)調(diào)控
盛松成表示,，下階段，人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,，更加注重松緊適度和預(yù)調(diào)微調(diào),，為經(jīng)濟平穩(wěn)增長與結(jié)構(gòu)調(diào)整提供充足和適度的流動性。
目前我國的貨幣供應(yīng)量已經(jīng)較大,，流動性總體充裕,，而且貨幣乘數(shù)開始上升，銀行放貸意愿有所改善,。下一步,，為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健基調(diào),，并可能會更側(cè)重于“更加精準(zhǔn)有效地實施定向調(diào)控和相機調(diào)控,，防范和化解風(fēng)險，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”,。
市場人士認(rèn)為,，在流動性總量充裕的情況下，如何疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道,，支持關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)是關(guān)鍵問題,。鄂永健分析，下半年的貨幣政策將更加注重定向調(diào)節(jié),。受上半年一系列穩(wěn)增長政策的帶動,，未來信貸、社融及M2增速有望穩(wěn)中回升,。目前,，貸款基準(zhǔn)利率已達(dá)歷史最低，名義貸款利率開始下行,，再考慮到未來PPI降幅有望收窄以及美聯(lián)儲可能加息等因素,，短期內(nèi)再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大。在總體流動性充裕,、外匯占款運行轉(zhuǎn)好的情況下,，準(zhǔn)備金率如果下調(diào)的話，幅度也將明顯小于上半年,。下一步,，定向再貸款、定向降準(zhǔn)等定向調(diào)整工具會更加頻繁地被使用,，SLO（超短期逆回購）等新型工具將被繼續(xù)靈活使用,。
徐高也表示，近期社會融資總量的回升,，將顯著緩解實體經(jīng)濟下行壓力,。下一階段，貨幣政策將繼續(xù)著力于引導(dǎo)資金進入實體經(jīng)濟,。雖然銀行間利率仍將大概率繼續(xù)低位波動,，以維持流動性充裕環(huán)境，但央行繼續(xù)通過向金融市場投放流動性實施寬松貨幣政策的可能性有限,。未來應(yīng)該會更多地采用PSL,、地方政府債務(wù)置換擴容,、企業(yè)債發(fā)行量增加等方式，引導(dǎo)金融市場充裕的資金進入實體經(jīng)濟,。（經(jīng)濟日報記者 張 忱）